中信建投策略：2022年6月金股名单

发布时间：2025-07-06 06:32:05 来源：低眉垂眼网 作者：知识

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来源：陈果A股策略

2022年中期策略展望：低位布局，建投金股成长领军

中国经济告别旧地产周期，策略新动能仍在积蓄力量，年月经济将经历一个阶段必要的名单调整换轨。

中期看A股将神似2012下半年-2014上半年：总量增速偏弱，中信流动性充裕且不断改善，建投金股成长风格占优，策略中小盘风格占优。年月市场的名单最强主线将是中小盘中有持续增长预期支撑的方向—“景气中小盘”。

短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面挑战，投资者需要保持耐心，等待逢低布局，预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。

行业重点关注：军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等。

主题重点关注：数字经济、国企改革等。

指数中期战略性关注科创板。

推荐逻辑

01

1、新一季《浪姐》阵容超预期，看好节目表现与后续招商情况；

2、台网融合、产能提升之下，今年Q2-Q3头部综艺数量提升，虽然受疫情、经济环境影响，单个广告主预算或不及去年同期，但今年有望以大量中腰部综艺补齐；

3、剧集质量 数量均在提升，有望吸引会员数量提升；

4、长期来看，公司核心的内容创意能力与成本优势未变，在行业整体成本下降 竞争趋缓之下，有望获得更优质的内容资源。

02

1、业绩上，Q2业绩确定性强，是正极环节少有的环比增长的企业，全年保守经营性业绩60亿，对应PE17倍，估值安全弹性大；

2、逻辑上，2022年是公司一体化发力的起点，Q2起各重点项目布局完成并放量，终端正极、前驱体技术水平受到行业认可，有望获得超高镍重要项目，一体化逻辑从成本至产品力全面打通，是未来行业最具竞争力的企业之一，有望迎来戴维斯双击。

03 

1、组件环节头部集中趋势延续，作为一体化组件龙头，在未来硅料价格向下的过程中，有望迎来量利齐升的趋势。

2、公司下半年将陆续投产HPBC合计19GW产能，2023年底预计达到30GW。HPBC尤其适合欧洲分布式高溢价市场，并且高效率以及优异电池参数能够为公司带来较高溢价空间。

3、Q2公司业绩确定性较强，一方面是Q1末公司组件库存在Q2逐步消化，另一方面是Q2硅片单瓦盈利环比预计改善，同时硅料权益部分也将放量。

4、公司估值目前在头部组件企业中最低，市场已充分考虑硅片价格战风险，安全边际较高。

04

1、从轨交和电网高压IGBT起家，凭借高标准的品控/工艺与自建IDM产能优势切入电动车、光伏和风电领域IGBT芯片供应，受益于电动车未来渗透率提升带来的长期成长与双碳政策下光伏/风电的需求爆发，预计以IGBT和晶闸管为代表的功率半导体业务进入快速成长期。

2、在轨交牵引变流系统积累多年，具备系统整装能力，核心零部件如IGBT实现自给自足以后，快速将系统能力拓展至新能源电驱系统，光伏逆变器以及风电变流器等系统产品，成为公司的第二成长曲线。

3、随着2期2万片/月产能在2022年中满产，预计年底公司合计产能将达到3.4万片/月，营收增至25亿，成为国内IGBT产能最大的企业。

05 李宁

1、短期疫情影响流水，自3月后两周开始线上、线下流水增速有所放缓，预计疫情缓和后将快速出现经营拐点；

2、公司品牌势能持续向上、品牌持续升级，预计全年中国李宁、李宁Young、李宁1990保持快速增长。

06 

1、具备显著alpha，业绩向上弹性较向下弹性大，市场回暖具备充分的向上空间

2、虽然市场有波动，但财富管理大趋势未变。居民财富管理 养老需求提升的行业背景，以及房住不炒+资本市场改革+资管新规+推动个人养老金发展等政策背景下，财富管理行业的发展已成为长期确定性趋势。东方财富作为居民财富管理一站式服务平台，得益于流量先发优势+牌照壁垒+投资服务闭环，C端市场份额不断提升，将显著受益。

3、安全边际：公司历史估值在低迷期底部为盈利预测的39倍PE，当前估值已经反映对市场的悲观预期

07 

1、受益于长协煤政策顺利落地及火电长协煤履约率不断提升，考虑到公司进口煤比例较小，公司火电业务燃料成本有望环比快速下降，带动公司火电业务盈利企稳回升。

2、公司目前持有华电福新31%股权，每年享有稳定投资收益并且有望享受华电福新成长收益。

3、2021年5月公司做出三年分红承诺，2020-2022年度现金分红原则上不低于当年可分配利润的50%，且不低于0.2元/股。2021年巨亏背景下公司仍然坚持兑现承诺，分红0.25元/股，以当前股价计公司股息率高达6.8%。

08 

1、主力产品大幅涨价，且不受法检限制；

2、市场磷矿紧缺，公司磷矿资源相对弹性最大；

3、公司今年多项目投产，中长期业绩成长性强

09 

1、欧洲生物柴油主要原料为菜籽油、葵花籽油，受俄乌局势影响，欧盟食用油供应紧张，同时印尼加强棕榈油及Pome出口限制措施，多重因素促使欧洲进一步加大以废弃油脂为原料的生物柴油进口，生物柴油价格持续上涨。

2、公司现有10万吨生物柴油产能，4月份出货极佳；20万吨生物柴油新增产能正在调试，虽受疫情影响，但二季度整体将释放部分产能，三、四季度贡献更高增量（完全打满后公司单季度利润可以做到8000万-1亿），产品将全部用于出口，同时新产能采用进口连续法生产设备，生产成本降低，提升盈利能力。2023年预计将再新增10万吨产能，届时公司生物柴油产能将增长至40万吨，2023-2025年公司更有百万吨扩产计划，二代生物柴油/生物航空煤油技术储备成熟，（相较一代单吨利润在1000左右，二代和生物航煤单吨利润在2000+和3000+元）大规模量产项目前期准备工作顺利推进中，生物航空煤油生产难度、单价与利润也更高，助力公司盈利能力迈入新台阶，预计未来3年每年业绩有望翻倍增长。

10

1、煤炭产能增速显著，未来马朗煤矿和东部矿区开发节奏有望超预期；

2、承诺高分红叠加员工持股计划目标激励人心；

3、低成本长协在高气价时代优势显著，海外转销获取超额利润；

4、煤化工环比仍有弹性：40万吨乙二醇近期投产，煤焦油持续上行，提质煤不受限价影响；

11 

1、受益于下游景气，锂电业务订单翻倍式增长；

2、TOPCon激光一次硼扩设备10亿订单落地，打开成长空间；

3、消化锂电业务成本费用前置 光伏业务高毛利，2022年盈利能力将改善

12 

1、SIP话机市场份额连续多年第一，龙头地位稳固。根据Frost Sullivan数据，2017年公司在全球SIP话机市场份额上升至26%，2020年为34.3%，连续四年蝉联第一，预计2021年市场份额将进一步提升。

2、公司作为桌面通信终端行业龙头，持续对产品进行更新换代，并与微软、ZOOM、腾讯会议携手开发了多款新品，进一步开拓高端市场。

3、云办公终端方面，公司推出了有线及无线耳机、摄像头、专业级宽频话务耳机等多款产品，进一步完善了产品矩阵，有望充分复用核心技术及行业生态优势，复制SIP话机成功之路。

13

1、短期业绩好：公司海外收入占比40%，海外汽车业务增速70%，同时人民币贬值也对公司有正向影响，海外业务保障公司基本盘。软件开发项目可以远程交付且不受下游汽车销量影响，因此受疫情影响较小，单Q2收入、利润增速仍保持40%+，业绩稳定。

2、智能驾驶打开成长空间，下半年催化多：基于高通芯片的智能驾驶域控制器已完成A样，Q3有望定点，兑现逻辑。公司卡位国产自动驾驶芯片厂商地平线，与地平线成立合资公司，作为地平线的“授权软件服务商”为客户服务，目前已定点地平线J5芯片，创达地平线智能驾驶软件项目开发近期有望项目落地。

14 

1、公司自20年下半年开始推进电商渠道“一盘货”模式（线上渠道的货物统一调配、按需分配），全新模式下公司有效降低了整体物流成本，并通过信息化手段实现了运营效率的提升；同时经销商通过轻资产模式运营亦有效提高资金周转效率，降低了资金占用的压力。

2、收入端有保证，利润端已有改善。外销方面，尽管一季度增速降至1.6%，但今年与SEB全年关联交易额仍维持双位数（10%）增长，内销方面，一季度得益于公司在新兴渠道的持续发力，营收实现同比双位数增长，表现明显优于同期竞争对手。

3、盈利端Q1毛利率同比口径下已有改善，盈利能力经历21年原材料压力后已有一定程度修复。

15 

1、减水剂行业龙头公司，2022Q1是同行内唯一一家利润增速为正的上市公司；上游产业链布局完善，经营稳健性突显。

2、基建营收占比超过60%（重大项目及市政基建），充分受益于稳增长政策发力。

3、拟发布第二轮转债融资计划，产能扩张夯实龙头地位。今年预计动态估值15.6倍，存在提升空间。

16 

1、地产业务逆势增长，2021年销售额翻倍，预计高增长仍可持续。同时大股东南山集团拥有深圳赤湾片区2.2平方公里开发权，已开始合作。

2、公司是A股仅有的拥有仓储物流+产业园reits双赛道的公司，受益于reits大发展。

3、公司仓储物流业务全国排名第3，子公司宝湾物流拥有900万方高标仓运营及在建面积，年复合增速20-25%。

4、公司入股香港上市的中国核能科技，成为其第一大股东，中国核能科技类似，具备bipv及电站开发能力，未来会与公司高标仓和产业园形成协同。

17 

1、2022年为水利建设大年，150项水利工程快速推进，全年将完成水利建设投资8000亿元以上。稳住经济大盘电视电话会议提及为应对汛期提前，今年水电投资增加三成。公司作为水利水电龙头最受益。

2、转型电力运营商，大力发展新能源投资运营业务，“十四五”期间计划新增控股投产风光电装机容量30GW-48.5GW，截至2021年底，公司控股并网装机容量1，737.85万千瓦，其中清洁能源占比达到81.82%。

3、剥离地产业务开启再融资，大力发展抽蓄业务。2021年剥离亏损地产业务，提升资产质量，拟开展150亿元定增业务充实投资资金，开启抽水蓄能投资业务，全年计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为500万千瓦。

18 

1、集运最差时间已经过去，运价已经年内探底，2个月的疫情负面已经过去，集运一季度业绩和分红利空出尽。中远海控大股东开始增持15-30亿，对股价重视迎来重大反转。

2、上海解封后将迎来一大波出货行情，运价将再次迎来上涨。南美线等次干航线运价已经开始调涨，部分船司欧线调涨。叠加进入三季度传统旺季，美线运价有望创历史新高。

3、弱市背景勇敢跳入“价值陷阱”，强大的绝对估值保护是对抗弱市的最有力武器。公司仍处于低估状态，预计2022/2023年PE为1.71/2.16。

19

1、国内云母提锂技术龙头，资源自给率100%，成本低、利润高；

2、2022年一季度和二季度陆续投产2万吨/年碳酸锂产能，总规模达到3万吨/年，配套资源同步进行，保障企业原料及成本控制；新投产能进展顺利，提产迅速；

3、锂盐价格触底，确立回升趋势，进口锂精矿成本走高推高锂盐成本支撑，预计三四季度锂盐价格高位，公司业绩持续高增。

20 

1、公司是中高端连接器市场国内龙头，近两年将保持较高增长水平，公司全球排名提升到第 12 位；

2、军品方面，公司在部分领域占据相对垄断地位，连接器作为基本电子器件是国防装备信息化、智能化的技术零部件，在国防领域需求广泛。随着国防预算持续提高，新一代武器装备加速放量，公司近两年军品增速将保持高位；

3、民品方面，公司 2021 年受益于国内疫情的有效管控，新“基建”内需拉动以及国内新能源汽车行业的快速发展，连接器市场份额不断提升。同时公司积极布局新能源汽车、通信、工业、齿科医疗等，目前新能源汽车已成为公司第二大民品业务，通讯领域稳定增长；

4、集团化国际化布局加速，规划筹建华南产业基地，在产品管理、智能化生产方面持续发力。公司研发投入处于同行业较高水平，加大产能建设投入，向一体化解决方案供应商发展。

21 

1、21Q2以来去产能效应显现，在产父母代存栏高点回落约14%。

2、黄鸡价格跟随消费变化相关度很强，下半年将迎来消费旺季；猪价已开启震荡上行趋势，替代性产品的价格压制因素不大；黄鸡没有冻品和压栏，短期不会有太多对供给产生扰动的点；

3、公司年出栏增速预计超10%，且有较强生产成本优势，黄鸡业务量利齐增。生猪养殖业务不断优化，后续成本有望持续下降。

22 

1、自主业绩兑现：公司一季度在供给受限的情况下产品结构持续优化，CSPLUS系列和UNI系列的盈利能力显著改善。22Q1单车均价提升到持续9.54万，单车利润提升至0.57万。

2、销量的逻辑最终在盈利端兑现-打破“老国企体制僵硬有量无利”认知差：我们多次拆分还原公司单季度业绩，验证公司新一代产品带来的盈利显著改善。此前在21Q3之前公司单季度盈利扰动因素较多，但连续5个季度细拆基本公司盈利都精准在10-15个亿区间。

3、公司从17年开始进行体制革新（第三次创业），支撑新品高胜率：19Q3以CS75plus作为新一代产品代表，后续车型UNIT/UNIK/CS55PLUS均持续证明，刚上市的UNIV/UNIK-idd以及即将推出的新能源C385/糯玉米，长安华为宁德高端品牌E11每款车型产品力均极强，有望持续验证车型胜率，背后是极强的市场需求把控和用户研究能力，再下探深层次原因是体制革新（“小总部，事业群，共享平台，孵化中心”以及内部员工充分激励）。

23 

1、产品端，持续进行品类扩张，非刀剪产品快速增长，营收贡献量已超过传统刀剪产品

2、渠道端，线上保持快速增长，不断入驻新兴线上平台带来营收增量。线下渠道不断改革细化，推进渠道下沉

24 

1、为大酒楼细分赛道领先优势较大的龙头，护城河体现在餐饮运营能力、数字化能力、供应链协同、综合宴会管理能力，从而带来大物业的优质议价能力，未来同庆楼酒楼每年仍保持稳定的开店速度；

2、富茂酒店为新打造的结合了餐饮+住宿的品牌，餐饮仍贡献核心收入，结合了休闲mall概念，单体面积较传统店面大很多，未来有望凭借轻重结合释放经营面积和业绩弹性；

3、婚礼会馆等业态未来或加速扩张全国市场并突破下沉市场，带来较好增量；

4、预制菜业务多数产品定型，渠道快速合作培育，处于发展初期快速放量的阶段，产品结合徽菜sku等，有较强背书效应，线下门店可解决较多销售场景问题；

5、公司基本面稳定，激励及学习能力较强，持续迭代创新。

25 

1、公司销售规模扩张明显，销售费用率有明显下降，开始进入到品牌拉力引领增长新阶段，规模效应显现。

2、公司新品泸州老窖1952促进公司中档产品提价放量，低档酒产品升级及运作规范化后亦有望进入持续改善通道，产品毛利率有望继续提升。

3、在股权激励带来的管理提效推动下，预计未来净利率仍将维持高位。

26 

1． 中短期内基建驱动的成长性确定。成渝两地共建与成都都市圈建设的基建投资是当下重点，成都银行凭借专业的政府服务能力、全面的网点布局，实现低风险规模扩张。

2． 中长期内实体+零售逻辑通顺、持续成长潜力突出。对公方面，成都银行充分发挥政务业务带来的低成本存款优势，低价切入低风险优质企业客户，提升综合收益水平。零售方面，成都银行已基本实现成都主城区客群全覆盖，下一步重点提升以表内外负债为代表的总产能。

3． 稳定的公司治理确保战略持续性与资产质量底线不动摇。成都银行管理层长期任职、风格统一，上市之前资产质量风险出清彻底，当前资产质量非常干净，与东部沿海头部城商行相当。

27 

1、公司是国内少数具备跨行业、多品种、规模化生产能力的综合型铸造企业之一。目前公司铸造产能30万吨/年、机加工产能2.5亿件/年，6月底新增10万吨/年铸件产能，保证今明两年增长；

2、公司IPO与可转债募资向下游扩张增加机加工产能共1.7亿件/年，盈利能力提升；

3、2021年收购晋源实业，省略生铁熔炼环节实现短流程生产，降本增效；

4、与共建1GW光伏项目，有利于公司降低能源采购成本。

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