作为白酒流通渠道第一家在主板上市的茅台企业，连锁管理股份有限公司（以下简称“华致酒行”）（300755）的等名业绩表现，早已成为衡量流通行业酒企现状的酒营季度净利标尺之一。

10月25日晚间，收占华致酒行发布《2022年第三季度报告》显示，比过今年前三季度实现营业收入74.8亿元，高影同比提升25.26%；归属于上市公司股东的响毛行第下降净利润为3.54亿元，同比下降39.14%；经营活动产生的利水现金流量净额为1.23亿元，同比增长130.6%。平华其中，致酒第三季度实现营业收入21.05亿元，茅台同比增长4.32%；归属于上市公司股东的等名净利润0.33亿元，同比下降84.76%。酒营季度净利

业绩“增收不增利”的收占现象并非从今年三季度开始。界面新闻梳理华致酒行今年各季度业绩表现发现，比过2021年全年50.97%和81.03%的营收、净利增速早在今年上半年便被打破。根据财报数据显示，上半年华致酒行营业收入同比提升35.94%，净利润反而下降12.44%。

在净利下降背后，反观毛利不难发现，华致酒行毛利已由2021年上半年的21.93%下降至2022年上半年的13.47%。

对此，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬指出：“华致酒行业绩下滑，既有贵州茅台、渠道下沉，以及茅台在电商渠道开通渠道通路的影响，但更多的是其过度依赖茅台、五粮液所造成的。未来，随着头部白酒企业直销力度以及渠道深度不断探底之后，对于流通型的运营商带来的挑战跟压力会越来越大，导致有品牌效应的产品没利润，没有品牌效应的产品利润也不高的现象出现。”

值得注意的是，在此次财报中，尽管华致酒行将营收提升原因归结于连锁门店分销能力不断提升，销售收入同比大幅增长；直供终端门店数量持续扩增，有效助力销售收入持续增长；精品酒产品矩阵不断丰富，名酒供应链体系持续健全，但从近年来终端市场表现以及产品矩阵来看，华致酒行主要业绩提升仍主要依靠出售飞天茅台及第八代普五为主。

近日，界面新闻分别走访北京西城、朝阳的华致名酒库了解到，目前店内销售的产品包括飞天茅台、普五等名优白酒，同时也出售荷花、珍酒等产品。从销售情况来看，目前店内销售较好的白酒单品仍为飞天茅台。

不仅仅是终端市场表现，此前华致酒行董事长吴向东也曾公开表示，华致酒行“茅五”等名酒营收占比仍高达70%。

根据公开资料显示，在2005年成立后的第一年与第四年，华致酒行便获得了五粮液集团年份酒和代理权。根据华致酒行招股书显示，2016年至2018年上半年，白酒收入占公司整体营收的95%左右，其中尤以茅台、五粮液系列酒占比最为突出，二者分别每年为公司贡献近47%和40%的营收。

“基本上来说，随着白酒行业大分化，华致酒行运营茅台、五粮液等名优白酒能够获得一定利润，但不高。此外，在运营其他中小品牌时，华致酒行需要投入人力资源、管理资源、渠道资源，导致成本会相应增加，利润下滑。这部分也是所有所有流通行业的一个通病。”朱丹蓬进一步指出。

在业绩波动的同时，资本市场表现也略显疲软，自年初首个交易日到今日早盘，降幅已达到50.89%。

界面新闻整理华致酒行今年以来业绩表现来看，截至目前，年内股价峰值出现在1月4日达48.14元/股。单从10月资本市场表现来看，10月第一个交易日华致酒行股价为28.39元/股，截至今日早盘股价已跌至23.64元/股。

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