央行行长重磅发声，稳健货币政策效果显现

发布时间：2025-07-05 23:20:37 来源：低眉垂眼网 作者：休闲

转自：北京商报

关于货币政策、央行人民币汇率、行长效果显现房地产金融，重磅政策再迎监管重磅发声。发声11月2日，稳健央行官网发布央行行长易纲在香港金融管理局“国际金融领袖投资峰会”上的货币访谈实录。他表示，央行中国经济尽管面临一些挑战和下行压力，行长效果显现但总体延续恢复发展态势。重磅政策此背景下，发声后续中国将坚持实施稳健的稳健货币政策，加大对实体经济的货币支持力度；将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，人民币币值和购买力将保持稳定；还将持续推进改革开放，央行稳步扩大金融领域规则、行长效果显现规制、重磅政策管理、标准等制度型开放。

稳健货币政策效果显现

“今年以来，我们保持流动性合理充裕，推动降低社会融资成本。9月末，广义货币M2同比增长超过12%，社会融资规模和人民币贷款余额同比增速分别在10.5%和11%左右。”会上，易纲表示，中国坚持实施稳健的货币政策，加大对实体经济的支持力度。目前，市场利率稳中有降，金融市场资源配置效率较高。

同时，央行通过结构性货币政策工具，加大对普惠小微、乡村振兴、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。此外，还致力于支持设备更新改造和基础设施投资，四季度效果会有所显现。

植信投资研究院高级研究员王运金告诉北京商报记者，在外部局势复杂严峻的情况下，今年稳健货币政策坚持以我为主，维持偏松操作，加大跨周期调节力度，保持市场流动性相对宽裕。

具体来看，货币政策一年内同时动用总量、价格、结构工具，还创设了多项工具，且调控力度较大，这也是近年来较为罕见的货币政策操作。总量工具维持市场流动相对宽裕，D（银行间7天期质押式回购利率）持续7个月低于OMO（公开市场操作）利率；政策利率下调20个基点，一年期与五年期LPR分别下调15基点和35基点；并创设了科技创新专项再贷款、普惠养老再贷款、交通物流再贷款、设备更新改造专项再贷款，规模超过6000亿元；增加政策性银行信贷额度、政策性开发性金融工具、航空应急贷款、“保交楼”专项借款，规模超过1.6万亿元。

在王运金看来，今年四季度及明年上半年，我国货币政策将继续坚持稳健基调，维持偏松操作。公开市场操作灵活调节市场流动性，平稳置换MLF，不会大幅收回流动性，总量工具保持流动性合理充裕，将短期资金利率水平维持在比较低的水平上，为稳增长提供充足的资金支持。不过，他也指出，在海外货币政策持续加息的背景下，我国政策利率下调的空间相对有限。结构性工具仍有一定的操作空间，可能会开拓一些新的领域，比如需求端、消费端等。

金融市场部宏观研究员周茂华同样指出，目前国内经济需求偏弱，经济复苏基础不够牢固，经济逐步向潜在增速回归过程，部分行业仍面临不少困难、挑战，加之全球经济前景不确定性增大；因此国内稳健货币政策需要灵活性，为需求复苏营造适宜环境。但国内政策需要稳增长、防风险、促改革，兼顾内外均衡。货币政策保持稳健，总量+结构工具，提升政策质效。

人民币汇率合理稳定

另对人民币汇率，易纲介绍，央行实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。今年以来，得益于中国经济长期向好的基本面，以及近年来坚持实施常态化货币政策，人民币对一篮子货币相对稳定，对美元有所贬值，但对其他主要货币有所升值。

“人民币短期承压，但人民币汇率中间价有能力在合理区间内双向波动，弹性不断增强，浮动区间增大，总体上保持基本稳定。”植信投资研究院高级研究员常冉认为，在美联储持续激进加息、衰退预期支撑美元指数高位、我国出口高景气回落、短期内资本流出压力增大、国际收支顺差转弱等因素的影响下，人民币汇率中间价短期内仍然承压。但人民币汇率不具备持续大幅贬值的条件。

例如1-10月，人民币实际有效汇率和CFETS人民币汇率指数仅下降约3.5%和2.3%，虽然人民币对美元贬值，但人民币在全球范围内的表现相当稳健。常冉说到，贸易顺差不断扩大带动了民间外汇持有量的增加，即“藏汇于民”，增强了二级储备的蓄水池功能，起到减缓汇率波动幅度的作用。三季度经济增长明显回升，有助于人民币汇率保持基本稳定。加之国内政策支撑，人民币汇率有能力继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

周茂华同样告诉北京商报记者，短期看，人民币汇率波动剧烈，主要是美联储激进加息、美元走强，对人民币等非美货币构成一定压力，全球不确定性因素较多，全球外汇市场投机相对活跃；但从市场表现看，人民币在主要国际货币中走势最稳，仍是全球少有的强势货币之一。

从趋势看，周茂华认为，人民币有望在均衡水平附近双向波动。我国的经济基本面是人民币汇率保持基本稳定的坚实基础；且近期美元冲高未果，维持高位震荡，市场对美国经济衰退前景保持警惕；叠加日元干预、欧央行等激进加息追赶等，美元进一步大幅上行基础明显弱化。这些都为人民币汇率基本稳定创造了条件。

展望未来，易纲再次表态，“央行将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币币值和购买力将保持稳定”。

对此，常冉进一步建议，应找准时机，适当放宽汇率波动的幅度，减弱市场对人民币的单边升贬值预期，使得市场主体基本树立“汇率风险中性”的理念。既不要对复杂灵活的期权业务“敬而远之”，也不应把汇率避险的手段当作额外盈利的工具。可加快健全和完善外汇市场，扩大金融市场上可投资的外汇产品种类，为外汇资金的风险规避提供便利。企业应拓展跨境金融服务平台应用场景，推进跨境贸易和人民币跨境结算业务范围。另外要警惕全球避险情绪导致国内资本市场非理性波动，加强对跨境资本流动的监测和预警。根据资本流动的监测情况，及时运用跨境资金流动的宏观审慎管理工具，降低海外货币政策收紧对我国经济金融的外溢和冲击，维持汇率基本稳定。

房地产贷款边际改善

房地产一直是今年以来市场高度关注的热点，对此，易纲指出，央行积极支持房地产行业健康发展，降低了个人住房贷款利率和首付比例，鼓励银行通过“保交楼”专项借款支持已售住房建设交付，支持刚性和改善性住房需求。

“近期，房地产销售和贷款投放已有边际改善。随着中国城镇化进程不断推进，我们相信房地产市场能保持平稳健康发展。”易纲说道。

对此，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟评价，近期房地产贷款增速回落，房地产开发贷款增速提升，说明保持房地产信贷平稳有序投放，金融机构房地产开发贷款投放明显提速，“保交楼、稳民生”工作积极推进，涉房类信贷投放对房地产行业融资继续形成有力支撑，房地产合理的资金需求正在得到满足，有利于维护房地产市场平稳健康发展。

王运金则进一步告诉北京商报记者，当前房地产行业下行减缓，住房金融环境有所起色，房地产投资可能正在筑底，四季度房地产市场将逐渐止跌企稳。在他看来，今年四季度及明年上半年，国内外形势仍不乐观，央行或将进一步放宽房地产金融环境，加快房地产市场恢复，拉动需求增长。

“总的来说，应当在坚持‘房住不炒’的思路与基调、逐步降低房地产金融化和泡沫化的前提下，探索新发展模式，继续优化房地产金融政策特别是差别化住房信贷政策，应当以稳为主、循序渐进、有计划分步骤地实施房地产金融政策调整，尽量减少对市场的冲击和影响，加快完善住房租赁金融政策体系，促进房地产市场平稳健康发展，实现稳增长、防风险、促发展三重目标。”庞溟说道。

由此，王运金则建议，可从多个方面加大金融支持，一是鼓励商业银行进一步降低个人按揭贷款利率，通过小幅降准或下调政策利率等支持银行下调五年期LPR，降低LPR加点幅度；放宽公积金贷款条件，降低公积金贷款利率，扩大贷款额度；二是鼓励银行加大开发贷投放力度，降低对房企过高的风险偏好，尤其是对民营房企开发贷的隐性限制；加大“保交楼”贷款投放；三是支持房企境内外上市进行债权融资与股权融资，鼓励利用信用保护工具及担保增信发债，降低担保费用，适当放宽REITs发行条件与发行范围；四是降低对水泥、钢筋、板材等上游企业及房地产相关服务业的贷款利率，加大信贷投放，降低房地产产业链成本，减轻房企经营压力；五是央行可考虑设立消费再贷款工具，以较低的资金成本重点支持商业银行发放涉及装修、家电、家具、汽车等的消费信贷，降低贷款的信用条件，支持银行大幅下调消费贷市场利率；降低购房后的支出压力，刺激居民购房需求。

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