方正证券：维持网易-S推荐评级 “自研+投资”策略清晰

发布时间：2025-07-05 20:45:17 来源：低眉垂眼网 作者：焦点

方正证券发布研究报告称，证券资策维持（09999）“推荐”评级，维持网易预计2022-24年营收为977/1063/1162亿元，荐评级自同期归母净利润预测为198/206/229亿元，研投经调整归母净利润则或达210/229/242亿元。略清本季度公司实现游戏业务收入173.7亿元，证券资策同比增长9.26%，维持网易合同负债也达到139亿新高，荐评级自体现用户消费意愿强劲。研投期内增长主要来自经典作品《梦幻西游》《大话西游》持续影响力、略清《永劫无间》周年内容更新、证券资策以及新上线《暗黑》手游综合贡献。维持网易

报告中称，荐评级自公司在研储备重要项目《永劫无间》手游版、研投《逆水寒》手游等。略清海外方面，公司“自研+投资”双线并行：1）自研优质游戏出海已有初步成绩，如《永劫无间》、《第五人格》等，明年还有《哈利波特》手游将在海外推出；2）持续“投资”海外优秀的工作室和制作人，通过引入国际知名制作人，加速建设海外工作室，近期又有收购QuanticDream、成立GPTRACK50日本工作室等动作，这些工作室产品定位3A大作，根据可比游戏的经验，产出周期多在3年以上，该行预计2025年后有所产出。

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