方证视点：政策预期强化 短调不改趋势

发布时间：2025-07-07 02:04:00 来源：低眉垂眼网 作者：焦点

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【方证视点】政策预期强化 短调不改趋势——1018

来源：伟哥论市 

核心观点

昨两市有128家个股涨幅在10%之上，视点87家个股涨停，政策其中有16家个股20%涨停，预期没有跌停板现象出现，强化趋势仅36家个股跌幅在5%之上，短调这在A股的不改历史上是较为罕见的，且近期盘口特征显示，视点“八二”现象主导，政策大盘也连续两日站在3050点之上，预期强势特征较为明显，尽管指数上涨幅度不高，但两市个股赚钱效应明显恢复，轻指数，重个股仍是后续操作的可行策略。

盘面分析

周末美股大跌，但A股在近期政策利好集中释放的刺激下，低开后一路震荡上行。最终，大盘以上涨0.42%收盘，创业板上涨0.03%，两市量能较前一交易日减少6.22%，场外资金观望情绪仍存，但情绪持续处于高位，信心较为充足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有87家个股涨停，其中有16家个股20%涨停，有128家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有364家，跌幅超过5%的个股36家。涨幅居前的为教育、海运、航天军工、半导体设备、软件等，跌幅较深的为燃气、煤炭、锂电、电源、光伏、电池等，两市有16家个股20%涨停，盘口特征较强，量能小幅减少，赚钱效应增加，亏钱效应减少，权重拖累指数，超跌板块反弹，“八二”现象为主，是周一盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘低开高走，一路震荡盘升，以最高点收盘，并呈价涨量缩的态势。5日线上叉10日线形成金叉，有利于短期大盘的走势，但价涨量缩的量价背离态势，加之短线技术上超买，20日线反压，短线大盘技术性回调压力加大。

分时图技术指标显示，5分钟、15分钟、30分钟MACD指标顶背离，60分钟K线组合为小“吊颈线”，短线大盘盘中回调压力较大，但60分钟MACD指标多头强化，短线大盘回调的空间或有限。

上证50价涨量缩，5日均线拐头向下，尽管价涨量缩，但昨指数未超越上周五的高点，加之日线MACD指标即将金叉，短线有望继续走出反弹走势。

创业板价涨量缩，5日线上叉10日线及20日线，指数收在30日线之上，盘口强势特征明显，但指数偏离5日线较远，技术上严重超买，加之价涨量缩的量价背离关系，短线技术上有回调压力，有可能回抽5日线。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中有技术性回调压力，但指数已连续两个交易日收在3050之上，只要周二大盘继续收在3050点之上，则3050点突破有效，短线将有望继续挑战3100点上方压力，但由于短线技术上的严重超买，大盘盘中震荡会加剧，无论涨跌，量能需重新释放，只要量能重新释放，后市大盘回调后，有望继续加速上行，若量能难以释放，则短线大盘将在3050点至3100点之间窄幅震荡整理。

基本面分析

10月17日开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。而周一逆回购到期210亿元，此外还有5000亿MLF到期。此次央行“等价平量”的续作，一方面，在当前美联储持续加息的操作下，维持国内政策利率的稳定，有利于稳定汇率；另一方面，由于市场利率与政策利率的持续倒挂，银行间流动性较为充裕。往后期看，由于11-12月MLF到期量较大，不排除小幅降准对冲到期MLF的可能性。

结合中美9月通胀数据来看，当前国内通胀压力仍较小，美国通胀数再超预期，中美间通胀情况的走向不同也导致了两国间未来货币政策空间存在较大差异，具体来看：

国内9月份居民消费价格同比上涨2.8%，环比上升0.3%，工业生产者出厂价格同比上涨2.3%，环比下降1.2%。其中，9月CPI同比上涨2.8%，较上月上升了0.3个百分点，弱于市场预期的3.0%，环比上升0.3个百分点，食品项再度成为拉动CPI上行的主要因素，其中鲜果同比增速17.8%，鲜菜同比增速12.1%，猪肉同比增速36%。

从环比来看，8月CPI食品项环比增速1.9%，较上月回升了1.4个百分点，受节日期间消费需求增加影响，猪肉、鲜菜、蛋类延续上行走势。非食品中，工业消费品价格由上月下降0.7%转为持平，其中受国际油价下行影响，国内汽油和柴油价格分别下降1.2%和1.3%；而在此次假期中，居民旅游半径明显降低，跨区域出行减少，本地游及周边游增多，叠加疫情的散发，飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价格分别下降9.9%、2.9%和1.3%。

我们再次强调，年内CPI能否破“3”，关键不在“猪、油”，在于居民需求何时恢复。从后续猪肉及油价的走势来看，尽管10月油价在OPEC+的减产及其他因素影响下，油价快速上行，逼近100关口后回落，但国内对海外石油的依赖性并不大，再加上当前国内生产需求处于低位，石油价格的上行对国内通胀的影响较为有限；而猪肉价格当前持续高位，我们认为存在一定的市场博弈行为，产户的压栏惜售行为造成了猪肉价格的“虚高”，后续猪肉继续大幅上行的空间也较为有限。

PPI 环比降幅收窄，同比涨幅继续回落。受国际原油、有色金属等大宗商品震荡下行和国内部分行业需求回升等因素影响，工业品价格走势整体回落，但下行趋势趋缓，9 月PPI 同比增速0.9%，涨幅比上月回落1.4 个百分点；环比增速下降0.1%，降幅比上月收窄1.1 个百分点。

我们在对9月的社融数据进行分析时就提出，今年以来，社融数据存在“脉冲式”上涨的情况，这其中或者与基建项目的落地存在一定关联，从9月PPI环比增速分项数据来看，金属、水泥等相关行业产品价格降幅均有所收窄，从侧面验证了我们的判断。而秋冬季节来临，储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由下降4.3%转为上涨0.5%。

整体来看，在需求仍处于低位的情况下，国内当前通胀压力仍较小，后续CPI或仍将保持温和上涨走势，但近期针对实体经济的扶持政策正加速出台，实体经济得到政策支撑后，若国内生产、投资、消费链条得到修复，CPI上行速度有可能将加快。

结合美通胀数据来看，9月核心CPI同比上涨6.6%，高于预期6.5%，前值6.3%；9月CPI季调环比为0.4%，高于市场预期0.2%，前值0.1%；核心CPI季调环比0.6%，高于预期0.4%，前值0.6%。我们认为，年内美国通胀数据仍难以回落，一方面，国际油价的快速上行将对美国的商品通胀继续形成压力；另一方面，当前美国通胀的推动因素已经由前期的汽车销售转向房屋，特别是房租，其环比涨幅已达到0.8%，而历史上，房价指数处于高位时，都难以短期回落，因此后续在高通胀因素的影响下，美联储加息的预期还将上行。

我们今年反复强调的是，中美间由于经济所处周期的差异，导致了两国间货币政策的背离，高通胀下的美国后续加息预期还将继续上行，而低需求下的国内通胀若继续保持温和上行的情况下，国内货币政策较美国还有较大的空间，叠加11-12月MLF到期压力较大，我们认为后续小幅降准有较大的可能性。

操作策略

昨两市有128家个股涨幅在10%之上，87家个股涨停，其中有16家个股20%涨停，没有跌停板现象出现，仅36家个股跌幅在5%之上，这在A股的历史上是较为罕见的，且近期盘口特征显示，“八二”现象主导，大盘也连续两日站在3050点之上，强势特征较为明显，尽管指数上涨幅度不高，但两市个股赚钱效应明显恢复，轻指数，重个股仍是后续操作的可行策略。

昨北上资金净流出44.25亿，其中沪市净流出29.76亿，深市14.48亿，北上资金仍保持流出姿态，但当前外资的操作节奏受海外因素影响主导，A股当前赚钱效应恢复的情况下，A股后市上涨空间仍存。操作上，关注大盘与量能的变化，逐步调整持仓结构，逢低关注金融、新能源、新材料、电力、输变电设备、化工及“三低”二线蓝筹股，回避前期涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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