出手1亿元！拉芳家化溢价认购医美国际 市场却不买账

发布时间：2025-07-07 00:54:14 来源：低眉垂眼网 作者：综合

《科创板日报》6月2日讯（记者 陈美），出手端午节前夕，亿元溢价医美国货洗护龙头悄悄出手。拉芳

据美股医美国际（AIH）6-K文件披露，家化拉芳家化（603630）全资子公司同意认购医美国际新发行的认购2141.32万股，合计人民币1亿元，国际相当于4.67元/股，市场占股份数约23.2%。买账

此前，出手医美国际曾被纳入美国证监会（SEC）中概股预摘牌名单。亿元溢价医美

溢价51%认购医美国际股份

由于年轻人的拉芳爱美需求暴涨及较高利润率，医美赛道最近几年受到市场关注。家化

上市公司中，认购女装公司加速医美布局。国际截至2022年3月，市场已拥有28家机构，包括米兰柏羽、晶肤医美、高一生等医美服务机构。2021年年报中，朗姿股份也披露，医疗美容业务营收11.2亿元，同比增长37.84%；毛利润5.81亿元，毛利率51.83%。

同时，该公司也设立六只医美并购基金，规模达27.56亿元。

以玻尿酸等美容产品打出市场的、也赚得盆满钵满。2021年，爱美客营收14.48亿元，同比大增104.13%；净利润9.58亿元，同比大增117.81%；华熙生物营收49.48亿元，同比增87.93%；净利润7.82亿元，同比增21.13%。反映在股价上，华熙生物2021年股价最高飙升至314元，市值超1500亿元！爱美客更是股价最高达到842元。

或许是看到医美公司“轻松”赚钱，做日化的拉芳也坐不住了，进入医美行业。

2021年5月，拉芳与医美国际达成1510万美元定增协议，认购532.94万股，获得约7%的股权。注意，彼时的定增价较前一交易日收盘价溢价27.4%，每股成本约2.88美元。

一年之后，拉芳再次加码。以1亿元认购医美国际2141.32万股，持股成本变为4.67元。6月2日，医美国际隔夜收盘1.770美元，总市值为4172万美金。但按拉芳23.2%认购比例计算，对应市值只有967.9万美金，约6581万人民币。

“这一价格远低于拉芳1亿元的出资额，说明拉芳是溢价认购，溢价率为51%。”一位一级市场投资人在接受《科创板日报》记者采访时表示，

这位一级市场投资人认为，拉芳之所以溢价认购，是想成为医美国际的战略投资者，如果是财务投资者，花这么多钱是不划算的。“战投后，焦点在于医美国际是否与拉芳形成业务协同；如果没有，那么个人不好看这笔投资。”

获得投资人支持的医美国际在公告中表示，资金将改善流动性和财务状况，针对未来市场变化，提前做好进一步准备。

医美国际业绩亏损，市场用脚投票？

拉芳溢价认购医美国际之后，市场并没有买账。

《科创板日报》记者看到，医美国际股价出现连续下跌。5月31日、6月1日下跌幅度均为5%左右。A股公司拉芳家化也走势低迷，两日超跌8%，显示出市场的态度。

背后原因，与医美国际业绩大幅亏损有关。

20-F文件显示，医美国际2021年营业收入6.46亿元，比2020年的9.02亿元，同比下滑28%；净利润为-6.70亿元，同比下滑170%。而在2019年，这家公司曾盈利1.38亿元。

与此同时，在市场、销售和管理费用中，2021年医美国际达到6.12亿元，费用减少幅度为17%，低于营收和净利润的下滑幅度。

医美行业人士林颖6月2日在接受《科创板日报》记者采访时表示，“医美机构最近都不赚钱，现在大环境不好，价格也很透明，大家都很恼火”。

“医美赛道中，华熙生物、爱美客为产品类公司，而医美产品又是消耗性产品，比如玻尿酸，肉毒素等，复购周期比整形外科短得多；医美机构为服务性机构，涉及的环节很多，人的因素又占比特别大。再加上大楼租金成本，整体费用支出不会太低。”

在他看来，医美产品不如以前赚钱，源于市场上同质化产品较多，但如果产品有差异化优势，那还是会很赚钱。“所谓差异化优势，即一个产品，市场认知的功效是A，但新产品主打A+B，或者主打B，那消费者就愿意尝试、买单。”

上述一级市场投资人则对记者表示，拉芳溢价认购医美国际后，需要有协同效应来做支撑。拉芳是日化龙头，主打洗护产品，如果医美国际能研发出相关产品，应用在医院里，那么就形成了协同效应。“同时，医美国际是一家深圳公司，医美产品和服务机构都是有口碑效应的。如果口碑好，客人愿意飞到深圳做医美。”

不过，记者注意到，在市场中深耕已久的医美国际，研发费用一直为零。

而对于医美国际被纳入SEC中概股预摘牌名单，上述接受记者采访的一级市场投资人则认为，预摘牌名单与国内ST、*ST股不一样，不是说今年预摘牌，明年就退市。“预摘牌名单有三年时间，如果医美国际连续三年没有达到SEC审核要求，到2024年才会做一个被摘牌的决定，在这之前医美国际仍将在美股市场。只是，股价会因业绩增长出现波动。”

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