创金合信基金李游：看好光伏、国内大储的投资机会

发布时间：2025-07-08 01:26:06 来源：低眉垂眼网 作者：探索

2月1日晚8点到9点，创金创金合信基金2023“不一样的合信新年投资策略会”之权益行业专场举行，创金合信基金行业投资研究部的基金数位基金经理和研究员，分享新能源、李游科技（半导体、看好信创等）、光伏国内军工、大储的投医药、资机金融地产、创金消费、合信传媒、基金大宗商品等行业的李游投资机会。创金合信工业周期、看好创金合信资源主题基金经理李游就光伏、光伏国内储能的大储的投投资机会发表看法。互动环节，李游回答了财经KOL（关键意见领袖）的相关问题。会议由创金合信新材料新能源基金经理谢天卉主持。

谢天卉：请问市场之前热捧的光伏、储能，为什么到了2022年下半年不热了？同时请分享2023年光伏、储能的投资机会？

李游：光伏在2022年四季度表现不佳，是长短期因素共振的结果。

四季度多晶硅价格下跌，并没有明显刺激下游装机，低于市场预期。下游组件厂在上游大幅降价的时候或存在观望的情绪，但光伏行业是由成本决定的，当成本降低时，随着时间的推移，下游组件厂的开工率会逐渐回升。当前光伏行业的扩产速度非常快，市场担心部分细分行业出现供给过剩，进而破坏行业的竞争格局。光伏行业的技术壁垒并不高，扩产确实比较明显。但行业内的龙头公司和二三线公司的成本差距非常大，这决定了在行业调整期，龙头公司可以通过成本优势维持相对合理的利润，获得更高的市场占有率。从未来三年来看，光伏行业降本空间较大，行业龙头或能够维持30%左右的复合增长率；从远期来看，未来光伏年装机容量较大概率能够达到1500GWh，成长空间较为广阔。

储能在去年四季度尾声的时候表现较差，主要在于2022年储能板块，特别是海外户储的涨幅惊人，市场认为储能行业短期缺乏预期差。另外，去年四季度部分龙头公司调低了2023年储能的出货量，对于市场情绪打击较大。对于2023年的海外户储，当前市场预期比较满，投资机会可能并不大，相反如果出现低于预期的情况，还可能遭遇业绩和估值的双杀。2023年我更加看好国内大储，主要在于多晶硅降价明显，会刺激下游电站的装机，相应地带来储能配套的增长，而随着碳酸锂等材料价格的松动，整个储能行业的利润率存在边际修复的可能。

问：能否谈谈上游大宗商品的投资逻辑？工业金属在国内经济复苏、海外经济衰退的大背景下，是否具有投资价值？

李游：2023年看好大宗商品的投资机会，主要逻辑有两点：第一，市场普遍认为，美国经济在2023年出现衰退的概率较大，加息的进程会逐步放缓，甚至在2023年底可能出现降息，这对于金融属性比较强的工业金属和贵金属，特别是铜、黄金等，存在较大利好。第二，国内房地产政策有所调整，去年四季度供给端出台了不少政策，需求端也有望逐步改善，利好和地产有关的部分行业，如电解铝、钢铁等。电解铝用于房地产的竣工端，保交楼的措施利好竣工端的复苏。对于煤炭，国内经济的复苏会带来火电需求的增长，从而对煤炭价格形成支撑，所以从整体来看，我看好上游资源品的表现。

创金合信基金2023策略会权益行业专场举行 李游：看好光伏、国内大储的投资机会

2月1日晚8点到9点，创金合信基金2023“不一样的新年投资策略会”之权益行业专场举行，创金合信基金行业投资研究部的数位基金经理和研究员，分享新能源、科技（半导体、信创等）、军工、医药、金融地产、消费、传媒、大宗商品等行业的投资机会。创金合信工业周期、创金合信资源主题基金经理李游就光伏、储能的投资机会发表看法。互动环节，李游回答了财经KOL（关键意见领袖）的相关问题。会议由创金合信新材料新能源基金经理谢天卉主持。

谢天卉：请问市场之前热捧的光伏、储能，为什么到了2022年下半年不热了？同时请分享2023年光伏、储能的投资机会？

李游：光伏在2022年四季度表现不佳，是长短期因素共振的结果。

四季度多晶硅价格下跌，并没有明显刺激下游装机，低于市场预期。下游组件厂在上游大幅降价的时候或存在观望的情绪，但光伏行业是由成本决定的，当成本降低时，随着时间的推移，下游组件厂的开工率会逐渐回升。当前光伏行业的扩产速度非常快，市场担心部分细分行业出现供给过剩，进而破坏行业的竞争格局。光伏行业的技术壁垒并不高，扩产确实比较明显。但行业内的龙头公司和二三线公司的成本差距非常大，这决定了在行业调整期，龙头公司可以通过成本优势维持相对合理的利润，获得更高的市场占有率。从未来三年来看，光伏行业降本空间较大，行业龙头或能够维持30%左右的复合增长率；从远期来看，未来光伏年装机容量较大概率能够达到1500GWh，成长空间较为广阔。

储能在去年四季度尾声的时候表现较差，主要在于2022年储能板块，特别是海外户储的涨幅惊人，市场认为储能行业短期缺乏预期差。另外，去年四季度部分龙头公司调低了2023年储能的出货量，对于市场情绪打击较大。对于2023年的海外户储，当前市场预期比较满，投资机会可能并不大，相反如果出现低于预期的情况，还可能遭遇业绩和估值的双杀。2023年我更加看好国内大储，主要在于多晶硅降价明显，会刺激下游电站的装机，相应地带来储能配套的增长，而随着碳酸锂等材料价格的松动，整个储能行业的利润率存在边际修复的可能。

2月1日晚8点到9点，创金合信基金2023年投资策略会权益行业专场举行，图为创金合信工业周期基金经理李游。

问：能否谈谈上游大宗商品的投资逻辑？工业金属在国内经济复苏、海外经济衰退的大背景下，是否具有投资价值？

李游：2023年看好大宗商品的投资机会，主要逻辑有两点：第一，市场普遍认为，美国经济在2023年出现衰退的概率较大，加息的进程会逐步放缓，甚至在2023年底可能出现降息，这对于金融属性比较强的工业金属和贵金属，特别是铜、黄金等，存在较大利好。第二，国内房地产政策有所调整，去年四季度供给端出台了不少政策，需求端也有望逐步改善，利好和地产有关的部分行业，如电解铝、钢铁等。电解铝用于房地产的竣工端，保交楼的措施利好竣工端的复苏。对于煤炭，国内经济的复苏会带来火电需求的增长，从而对煤炭价格形成支撑，所以从整体来看，我看好上游资源品的表现。

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