通过港交所聆讯，知乎二次上市进行时

发布时间：2025-07-05 20:39:03 来源：低眉垂眼网 作者：休闲

来源：北京商报

2021年3月26日在纽交所上市，通过2022年4月8日通过港交所聆讯，港交不出意外的所聆上市话，知乎将成为又一个谋求赴港二次上市的讯知互联网企业。2021年知乎总营收29.59亿元，乎次较上一年增长118.9%，进行调整后净亏损7.47亿元，通过该数字在2020年是港交净亏损3.38亿元。

赴美上市至今，所聆上市知乎的讯知表现如同2021年财报一样，净亏损跟着营收一起涨，乎次不过传统的进行广告营收占比降低，内容商务解决方案营收占比上涨。通过一年前上市时的港交盈利问题并未解决，业内人士对知乎用户和平台调性变化仍褒贬不一，所聆上市知乎想证明自己，需要的不只是时间。

走上二次上市之路

4月8日，港交所公告称，知乎通过港交所上市聆讯。消息一出，知乎美股盘前开涨。

互联网圈人士对知乎赴港二次上市倒是淡定，“知乎赴港二次上市不意外，这已经快成海外上市的互联网企业的标配了”，文渊智库创始人王超向北京商报记者直言。从2019年11月阿里二次上市至今，网易、京东、B站等都已在港交所完成二次上市。3月14日，金山云也明确表示，正在探求在香港主板上市的机会。

当日美股开盘后，知乎股价出现一波小高潮，开盘2.76美元，较前一日收盘价2.63美元上涨5%，截至北京商报记者截稿，知乎股价回落到2.551美元。

和其他赴港二次上市的企业相比，知乎的动作更快。至于赴港二次上市的原因，知乎相关人士未予回应，对于二次上市后续的具体安排，该人士仅表示，“以招股书为准”。“有了其他企业的经验，港交所和企业对二次上市不再陌生，操作起来自然会更快。加上目前资本环境存在不稳定性，快点完成二次上市可以让企业更安心”，比达分析师李锦清表示。

新旧商业模式此消彼长

站在更长远的角度，企业的运营状况、商业模式表现，更能证明自己的价值。

根据最新财报，2021年四季度知乎营收10.19亿元，同比增长96.1%，营收来源包括广告、付费会员、内容商务解决方案、其他四个板块，其中广告营收3.78亿元，占比总营收37.1%。

之所以强调广告业务的营收占比，是因为在2019年、2020年，知乎营收严重依靠这一业务，在2019年广告营收占比86%，尽管到2020年该数字降到了62%，仍然超过了半壁江山。到了2021年，知乎广告对营收的贡献继续调整，营收占比在四个季度依次是44.8%、38.9%、39%、37.1%。

相应的，在2019年营收占比只有0.09%的内容商务解决方案业务，逐渐成为知乎的营收主力。2021年四个季度，知乎内容商务解决方案业务营收分别是1.21亿元、2.07亿元、2.78亿元、3.67亿元，相应的营收占比依次是25.3%、32.4%、33.7%、36%。具体到2021年四季度，内容商务解决方案业务营收3.67亿元，几乎和广告营收打平。

从营收结构来看，知乎不再依赖广告一条腿走路，但表现突出的内容商务解决方案引起了业内人士的质疑。

有人认为内容商务解决方案的本质是软广，这加速了知乎精英用户的逃离。也有观点认为，知乎有没有主动去“精英化”见仁见智，但能确定的是，当平台用户主体和与之匹配的内容生态改变时，平台的商业模式随之改变才是正确选择。

亏损仍是老问题

另一件可以确定的事是知乎越亏越多。2021年知乎总营收29.59亿元，较上一年增长118.9%，调整后净亏损7.47亿元，在2020年该数字是净亏损3.38亿元。

从收支来看，知乎营收成本从2020年的5.9亿元增加到2021年的14.1亿元，增加的主要原因是广告服务执行成本和内容相关成本增加。2021年用户流量的快速增长也导致知乎的云服务和带宽成本增加。

从运营层面看，2021年知乎总运营费用29.5亿元，该数字在2020年是13.61亿元。其中销售和营销费用16.3亿元，较2020年的7.3亿元增长123.3%；研发费用6.2亿元，较2020年的3.3亿元增长87.9%；一般和行政费用是6.9亿元，较2020年的3亿元增长130%。

具体到2021年的四个季度，知乎净亏损扩大每个季度都在发生。一季度，知乎非美国公认会计准则下净亏损1.94亿元，同比扩大19.7%，此后知乎净亏损较上年增长得越来越多，二季度知乎净亏损2亿元，上年同期是净亏损7020万元；三季度净亏损1.12亿元，上年同期是净亏损7920万元；四季度净亏损2.41亿元，上年同期是净亏损2630万元。

北京商报记者 魏蔚

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